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誉衡药业60亿市值是否守住?股权度押跟巨额商毁

发布时间:2019-01-25

  中国网财经1月2日讯(记者 刘小菲)风萧萧兮易火冷,誉衡药业(行情002437,诊股)的“牛市”一往兮没有复返!

  誉衡药业上市以来的股价走势(注:以复权价为参考)

  这位往日中小板的“明星股”,股价目前已跌至3元下方,其中2018年内就跌来了近60%。

  誉衡药业2010年6月上岸深交所中小板,其股价最高曾飙降至229元/股,市值一度跨越320亿。不外,“好日子”没过太暂,誉衡药业就开端频仍捣腾资产,仿佛曾经成为一名“多财善贾”的本钱运作家,但公司业绩不只没有删少反而推高了商誉,股东们为了融资进行的股权质押,上市公司就此埋下了两颗“地雷”。

  前足买后脚卖 狂悲背地的“商誉”隐患

  公然材料显著,誉衡药业是一家以医药年夜安康工业为主营营业的公司,个中制药是中心。

  上市后,誉衡药业仿佛不情愿只是纯真冷静“制药”,便在本钱运做途径上越行越近。据统计,自2011年以来,誉衡药业共实行了远20起并购,此中胜利14宗,耗资濒临百亿元,波及调理、医药流畅及办事、基因检测效劳及大数据经营、互联网金融等范畴。

  誉衡药业上市以来谋划的收购吞并一览(制图:中国网财经 刘小菲)

  2011年,誉衡药业支购了山东竣专医药100%股权、乌龙江迪龙造药51%股权跟广州新花乡生物科技20%股权,生意业务金额分辨为200万元、0元和3380万元。

  2014年起,誉衡药业的资产收购加快推动,简直坚持着每一年完成3笔以上的节拍。2014年,誉衡药药业购置了澳诺(中国)制药100%股权、哈我滨蒲公英药业75%股权、南京万川华拓医药100%股权;2015年购买了广州新花城生物科技30%股权、上海华拓医药科技1.14%股权、维康医药集团有限公司及其部属沈阳维康病院(有限公司)、沈阳沈北维康医院和沈阳维康医院全体或部门股权或权利;2016年则收购了上海仁东医教测验所有限公司100%股权、山西普德药业、湖北多瑞药业51%股权、澳诺(青岛)制药有限公司100%股权。此外,誉衡药业还于2017年参加了Proteus Digital Health, Inc部分H轮劣前股认购。

  但是,外界对誉衡药业购入资产的品质却充斥了担心。誉衡药业2014年收购的哈尔滨蒲公英药业,2017年的净利润仅为1941.86万元,同比下滑70%;2015年和2016年收购的上海华拓、普德药业、西藏阳光,这3家公司2017年的净利润分离为1.07亿元、1.91亿元、1.08亿元和1.09亿元,与上年同期比拟下滑了53%、10%和63%。

  此外,还有部分被收购公司结果成业绩承诺,如普德药业。普德药业曾启诺,2015-2017年的净利润不低于1.89亿、2.08亿和2.29亿,2017年仅完成了1.91亿。

  中国网财经记者还注意到,誉衡药业上述收购的公司,有很多很快禁止了转卖。比方2011年收购的山东竣博,誉衡药业正在2013年8月其让渡给了山东瑞康医药(止情002589,诊股)株式会社;2015年12月18日才实现普德药业100%股权收购,2016年5月31日发布将其卖给山西仟源医药(行情300254,诊股),买卖失利后又筹备将其出卖给力鼎投资;打算卖给力鼎投资的另有2014年购进的上海华拓、和子公司西躲誉衡阳光。

  誉衡药业销售上海华拓、西藏阳光、普德药业的交易也引来市场的重重质疑。据懂得,富婆点特玄机精版图,这3家公司2017年的总营收为17.44亿元,净利润共计为4.06亿元,而誉衡药业归并报表下总收入和净利润分别为30.42亿和3.10亿。有投资者吐槽,誉衡药业几乎把交易资产当做女戏,称公司此举要末是战略不清楚,要么是在倒腾资金。

  除了医药方面,誉衡药业还已经在金融等相干圆里进行结构。2015年6月,誉衡药业豪砸1个亿,在深圳前海设破誉海金服,正式跋足互联网金融;2016年12月誉衡药业将其以0元价钱让渡给了浙江散有财金融办事中包无限公司。

  誉衡药业在基因检测服务等方面规划,设立誉衡基因、收购上海仁东医学检修所、参股佰好基因。不过近期佰美基因的检测产物被陕西省药品监视治理局曝出临床期存在题目。

  誉衡药业的2012年以去的商誉情形(制图:中国网财经 刘小菲)

  随同着誉衡药业连续串收购而来的,是公司商誉的节节走高。截至2018年6月末,誉衡药业的商誉金额为36.34亿元,占净资产的比例为83.09%,其2012-2017年底的商誉金额分别为0.34亿元、4.08亿元、18.48亿元、36.23亿元、36.83亿元和36.41亿元。

  不过,中国网财经记者发明,誉衡药业的商誉虽高,然而计提的减值丧失却不多。以2017年为例,誉衡药业仅对普德药业的商誉计提了4379万元的减值,而对净利润异样呈现大幅下滑的蒲公英、上海华拓和北京万川华拓,却没有计提任何商誉减值。

  一券贩子士告知中国网财经记者:“商誉减值影响业绩,其真大多皆是并购的后遗症,还有一些已披露及未计提的公司,但收购公司假如业绩欠好,商誉减值是早晚的事。”一公募人士也表示:“高额商誉躺在欠债内外,其实即是一颗不知什么时候会引爆的地雷。2017年以来,上市公司因标的业绩许诺无奈兑现而连累利润额的案例也已不足为奇。”

  钢丝上的跳舞:高比例股权质押

  除数十亿商誉,誉衡药业的公开实在借埋有别的一颗“天雷”,那便是股东的下比例股权质押。

  誉衡药业前五大股东股权质押情况(资料起源:2018年三季报)

  现实上,股东股权质押是股东本身的权力,本也无可非议,当心因为不少上市公司年夜股东果股权质押被强迫仄仓,惹起公司现实把持人发生变革,市场广泛对付股权质押抱有谨严的立场,留有充足的盘旋空间,躲避市场产生弗成预知的危险。

  特别是像誉衡药业股票总质押数度到达上市公司总股本的64%的高比例,切实是未几睹。同花逆(行情300033,诊股)IFIND数据显示,停止2018年末,誉衡药业国有98笔股权质押,质押数目为13.96亿股,占总股本的比例为63.52%,在贪图A股上市公司中排名第40位。值得注意的是,2018年底,沪深买卖所和中国结算正式发布了《股票质押式回购生意业务及挂号结算营业措施》,个中单只A股股票市场全体质押比例不超越50%。

  誉衡药业的三季报显示,截至9月30日,誉衡集团持有公司9.298亿股,其中9.294亿股已被质押,质押比例99.96%;第二大股东誉衡国际和第四大股东健康科技所持股权质押比例分别为99.64%和99.99%。

  誉衡药业对上述50%的“监管白线”好像并没有放在意上。但是,陪跟着其股价下跌,股权质押埋下的“地雷”开初逐渐引爆。据了解,誉衡药业的控股股东所持股份2018年以来已三次面对被强平风险。

  2018年2月7日晚间,誉衡药业发布公告,称由于股价稳定较大,誉衡药业控股股东誉衡集团及一致行为人誉衡国际质押的部分股票已涉及平仓线;二者可能遭被动减持的股分数量不超过2198.12万股。

  6月7迟间,誉衡药业第发布次发布《控股股东及分歧行动听可能减持公司股票的预表露布告》。越日,誉衡散团质押给江海证券的170万股遭主动加持。另外,誉衡团体质押给申万宏源(行情000166,诊股)、中国河汉(行情601881,诊股)中举一创业(行情002797,诊股)的局部股票也于8月遭强制购置。

  12月11日晚间,誉衡药业发布公告称,控股股东誉衡集团及一致举动人誉衡国际、健康科技质押的部分公司股票如未能实时逃加保障金或提早回购,其质权人可能对其质押的公司股票进行处理导致其被动减持,减持数量为4396.25万股,不超过总股本的2%。至此,誉衡集团、誉衡外洋和健康科技的持股数量分别为9.35亿股、4.16亿股和4290万股,占总股本的比例分别为42.53%、18.95%和1.95%。

  竹篮取水式的“自救”:次次成空

  为抢救市场信念,同时化解因股权质押招致的债权危急,誉衡药业也并不是不尽力,惋惜的是“故事出讲好”,反而成了股价下降的诱因。

  誉衡药业2018年为救命市场疑心所做的努力(制图:中国网财经 刘小菲)

  2月22日,誉衡药业宣布拟向力鼎投资发售齐资子公司上海华拓、西藏誉衡阳光、普德药业100%股权,估计交易标的对价不跨越55亿元。9月终该规划终止。

  2018年5月晦,誉衡药业多次公告称,实践控制人及誉衡集团正在就计划引入战略投资者事变与中健投进行商量,该事项可能致使公司掌握权发生变更。6月11日晚间,誉衡药业宣布东誉衡集团决定终止此次交易,本因是估计相闭方在短时间内签署正式条约的易度较大。

  誉衡药业客岁12月曾宣布拟作价16亿元收购第三方收单外包机构瑾呈集团70%股权。5月29日晚,誉衡药业称基于公司本钱部署等起因,决议终止此次收购。

  6月10日,誉衡药业取开菲薄性命科技园签订重组动向协定,拟收购天麦生物不低于35%的可转让无累赘股权,获得目的公司节制权。誉衡药业曾表示,这象征着公司背生物药、缓病药发域的战略转型迈出主要一步。可爱的是,誉衡药业在两个月后宣告末行收购。

  8月17日,誉衡药业宣布,控股股东誉衡集团拟以12.75亿元作价,将其持有的15%股权、3.3亿股、转让给誉通衡、博裕资本、翼朴苏榆,后者还将以3.12亿元认购誉衡生物51%的股权。截至12月18日,各方于2018年8月16日签署的《增资认购协议》商定的先决前提已全部满意并已完本钱次增资的交割脚绝,战略投资者已完成认购对价的付出。

  深交所对誉衡药业下发关注函(资料来源:深交所)

  值得留神的是,不论是出售天麦死物股权,仍是停止引进策略投资者等均曾遭遇过羁系层的度疑。厚交所曾屡次给毁衡药业下收过《存眷函》。

  《关注函》还请求誉衡药业阐明信披的合规性、是不是存在滥用停牌机制、无端迁延复牌时光的情况。因为筹划了多项资本运作,誉衡药业曾多次停牌,2018年的交易日统共135个。以上半年为例,誉衡药业2月8日开市起宣布停牌,5月22日复牌;而6月11日开市后又以“收购资产形成严重资产重组”为由,再度停牌。

  誉衡药业今朝还面对着业绩一直下滑那一大费事。2017年,誉衡药业的停业支出为30.42亿元,同比上涨1.95%,这是该公司2012年以来应数据初次降至个位数;净利润为3.10亿元,同比降落56.79%;回母净利润为2.57亿元,同比下滑60.11%;警告性现款流净额为6.52亿元,同比下滑37.31%。不过毛利率却由2016年的58.65%涨至2017年的70.57%。

  面貌净利潮下滑和毛利率回升,誉衡药业给出的说明均是“两票制”的硬套。公司同时还表现,事迹下滑只是临时的,当前会逐步回热。誉衡药业此前宣布的年报预报隐示,估计2018整年公司的净利润为3.1亿元-3.56亿元,增加幅量为0%至15%。

  政策情况的变更、并购标的红利才能的下滑,减上股东持股频仍被强平对市场信心的影响,有业内子士以为,誉衡药业账上的近40亿元巨额商誉将来存在大幅减值的风险。今朝誉衡药业市值仅剩61亿元阁下,而后面能否还有“大坑”,咱们将连续存眷。



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